消费升级成为传统食品饮料增长动力

传统食品饮料人均消费量较高， 15-64 岁主要消费人口开始下滑，传统食品消费数量难以高增长。但消费升级带来产品结构和龙头集中度提升将是传统食品饮料未来主要增长来源。

白酒： 未来五年中产阶级崛起有望带来高端酒和次高端市场 13%和 25%销量复合增速，高端酒价格提高为次高端酒打开发展空间； 受益消费升级， 名优白酒集中度将进一步提升，各龙头公司产品结构提升明显。 推荐稳健的高端酒茅台、泸州老窖、五粮液以及高弹性的次高端酒水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒、山西汾酒。

乳制品：行业结构升级明显， 预计未来 5 年常温酸奶市场保持 20%-25%增速，低温酸奶保持 10%以上增速； 龙头公司盈利能力大幅上行，毛利率均有所提升。

调味品： 行业增速下滑明显， 健康化与功能化是酱油消费升级方向。

肉制品： 明年猪价将继续下跌，龙头双汇盈利能力有望持续改善。

葡萄酒：行业略微恢复增长， 中长期看好张裕进口酒业务布局。

软饮料： 行业增速放缓，健康和保健功能更加受关注。

啤酒：消费升级明显+集中度提升，未来盈利能力有望提升。