光明乳业销售业绩低于预期，优势产品或面临增长瓶颈

近日，光明乳业母公司光明食品集团将良友集团“纳入麾下”,加速其市场化进程。同时，光明乳业先后发布了2014年年报和2015年一季度财报，机构分析普遍认为一季报业绩低于预期，专家称其优势产品面临增长瓶颈。

据财报显示：光明乳业2014年实现营业收入203.85亿元，同比增长25.13%.实现净利润5.68亿元，同比增长39.87%;2015年季度实现营业收入49.91亿元，同比增长8.07%;实现净利润0.98亿元，同比增长39.25%.

在分析2014年营业收入增长25.13%时，光明乳业认为主要原因是“明星产品销售收入较快增长”.光明乳业指出，2014年公司坚持做“中国乳业高端品牌引领者”,以市场需求为导向，以明星产品为核心，以渠道开拓为主要手段，实现鲜奶、酸奶、常温酸奶等明星产品的较快发展。重点通过资源聚焦，发展明星产品，继续优化产品结构等举措，有力抵御了成本上升的压力，实现了盈利能力的稳步提升。其中莫斯利安常温酸奶实现销售收入59.6亿元，同比增长85%,优倍鲜奶实现销售收入11.6亿元，同比增长29%,畅优系列产品实现销售收入14.1亿元，同比增长18%.光明乳业据此指出，明星产品销售收入的较快增长驱动了公司营业收入的较快增长。

不过，在综合研读了光明乳业2014年年报和2015年首季报后，平安证券和方正证券等券商对光明乳业给出的评价却是“不达预期”.方正证券认为，受原奶价格下跌和行业竞争状态影响，光明乳业今年一季度收入增速放慢，同比增长仅为8.07%.由于去年年底春节备货较大以及竞争优势区域冲击较大，高端液态奶产品莫斯利安的增速有所下滑。而季度原奶收购价格同比下跌18%,新西兰奶粉拍卖价格同比下降41%,鲜奶和奶粉业务由于价格下降同比下滑。方正证券重点提示了“莫斯利安增长低于预期、原奶价格大幅上涨、行业或公司发生食品安全事件”等风险，并指出，随着伊利和蒙牛进入常温酸奶市场后，莫斯利安在上海和浙江等区域市场受到一定影响，期待光明集团的混合所有制改革能有所突破，改变公司现有的管理和激励机制，提高在华中、西南等非成熟市场的竞争力。

目前，我国乳制品市场竞争激烈。而光明在面对成本高位运行等经营风险时，也做出了明智的选择：调低了今年的业绩预期。并制定了集团发展计划：未来8+2板块中，每个板块有一家A股上市公司。尽管其目前已经拥有了4家上市公司，但旗下仍然有大量非上市资产。潘建军透露，集团资产证券化的战略目标是资产证券化率达到50%以上。具体将按以下步骤进行：平稳过渡，调查研究如何让并购的资产更好的融入光明；对于并购的海外企业，目标是IPO,复制新莱特（光明乳业收购的新西兰牛奶公司，打响其海外上市枪）模式；另外借助已有国内上市平台，通过重组，达到资产证券化；对没有实现证券化的资产，通过股份制改造实现证券化。