买了银行理财的养元饮品 市场趋势增长

养元饮品以安全、好喝、健脑的内在品质,经常用脑,多喝六个核桃的品牌诉求,缔造了中国饮料史上飞一般的销售传奇,在8月15日晚间，“六个核桃”母公司养元饮品（603156.SH）披露上市后首份半年度报告。

报告显示，2018年上半年，养元饮品实现营业收入41.63亿元，同比增长13.55%；归属于上市公司股东的净利润13.08亿元，同比增长30.78%。值得一提的是，养元饮品此前已连续两个年度出现营收滑坡。

从地区来看，华东和华中地区的销售收入，在养元饮品的营收中占有重要地位，报告期内合计实现收入24.55亿元，占比达58.99%。西北、东北、华南是养元饮品销售的薄弱地带，收入占比均不足3%。

将产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，由零售终端商直接销售给消费者的经销模式，是养元饮品的主要销售模式。2018年上半年，养元饮品的经销销售收入达40.46亿元，占总营业收入的比重达97%。此外，受益于电商渠道销售收入的增长，养元饮品直销模式下的收入达1.16亿元，同比增长72.13%。

值得一提的是，在半年度报告和经营数据公告中，养元饮品均未提及分产品的销售情况。“六个核桃”核桃乳是养元饮品的明星产品。长期以来，大单品策略下，产品种类单一让养元饮品饱为市场诟病。数据显示，核桃乳收入在养元饮品2017年的收入中占比高达98%。

半年报显示，为了应对产品种类单一的风险，养元饮品加大了跨品类研发力度，报告期末已研发成功“养元红枸杞饮料”并开始推向市场。但养元饮品称，该饮料能否像核桃乳类饮料一样畅销，还有待市场的进一步验证。

事实上，养元饮品重营销、轻研发的模式一直是市场的重要关注点。报告显示，2018年上半年，养元饮品一反常态，支出广告费用1.32亿元，同比减少46.81%；同时，研发支出达768.05万元，同比增长123.93%。但从比重看，研发支出占营收比重仍旧过低，仅为0.18%。

从财务角度看，养元饮品的流动性极其充裕。半年报显示，养元饮品流动资产达119.41亿元，其中包括38.57亿元的货币资金和高达71.9亿元的银行理财产品；而流动负债仅40.14亿元，主要为应付票据和账款等，没有借款。

上市初期，市场上一度有声音质疑其上市融资的必要性。募集资金使用情况显示，养元饮品上市时募集的32.66亿元尚有29.68亿元未使用，其中有24.55亿投向了结构性存款和保本理财产品。

养元饮品今年年初以每股78.73元的发行价登陆A股市场，吃下上市首日的涨停板之后开始下跌，不久即跌破发行价，一度被戏称为“最熊新股”。数据显示，截至第二季度末，养元饮品股东总数为2.16万户，较上一季度减少2.09万户。全国社保基金则在第二季度增持758.69万股，成为大无限售条件股东。

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