香飘飘将要进军液体奶市场 2016年营收24亿元

　　近日，香飘飘报送《首次公开发行股票并上市招股说明书（申报稿）》，拟在上交所上市。招股书数据显示，香飘飘拟发行不低于40001万股，募集资金7.48亿元，主要用途为建设年产14.54万吨的杯装奶茶自动化生产线项目，以及年产10.36万吨液体奶茶项目。

　　杯装奶茶市场稳定称霸

　　香飘飘于2005年在浙江湖州成立，其前身为老顽童食品，创始人蒋建琪，公司从做棒棒冰起家，最初做奶茶是因为棒棒冰产品遇到天花板。

　　目前，香飘飘的主营业务为奶茶产品的研发、生产及销售，主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶，根据产品分类，可分为椰果系列、美味系列奶茶以及其他产品。销售量和营收数据均显示，椰果系列最受市场欢迎，2016年椰果系列销售量3022万箱，占比76.79%，实现营收16.59亿元，占比70.21%。

　　根据尼尔森数据，香飘飘位居杯装奶茶细分市场的位置，其2014~2016年市场份额分别为57%、56.40%、59.5%，霸主地位无可撼动。

　　三年经销商返利补贴超6亿元

　　招股书显示，香飘飘2016财年的营收为23.89亿元，同比增长22.44%，一举扭转了2014年和2015年营收增速下滑的态势。净利润方面，香飘飘的增速依然抢眼，2016年实现净利润2.66亿元，同比增长30.48%，较2014年的0.6%和2015年的10.08%明显提速。从毛利率方面看，香飘飘主营业务毛利率从2014年的43.08%提高到了2016年的45.55%，领先34.44%的统一和31.30%的康师傅。

　　与单纯的纸面利润不同，采用“先款后货”结算模式的香飘飘，现金流较为可观。2014~2016年经营活动产生的现金流分别为1.93亿元、1.12亿元及3.66亿元，对应净利润的比值为1.04、0.55及1.37。

　　当然，在业绩增长的背后，与香飘飘在广告上大手笔的投入密不可分。数据显示，2014~2016年，香飘飘在电视媒体和网络媒体上的广告投入金额分别为3.32亿元、2.53亿元、3.59亿元，加上2016财年尚未结算的1.02亿元的应付广告商费用，三年期间的广告投入高达10.46亿元，占三年营业成本的比例为28.81%，也即香飘飘每一块钱的收入中有近3毛钱需要用于广告支付。

　　与广告投入相比，香飘飘对经销商的返利、补贴也“十分慷慨”。数据显示，在2014~2016年的三年中，通过“年返、季返、月返”、“经销商专项补贴”及“市场推广补贴”三项，香飘飘累计返利补贴达6.11亿元，占区间净利润的比重为93.42%。另外，补贴力度有愈演愈烈之势，2016年达到2.99亿元，按照1004家经销商计算，平均可获近30万的返利和补贴。

　　再造两个“香飘飘”

　　招股书显示，香飘飘拟公开发行募资7.48亿元，用于年产10.36万股液体奶茶项目和年产14.5万吨被装奶茶自动化生产线建设项目，前者投资2.61亿元，后者投资4.87亿元。可见在进一步巩固被装奶茶市场的同时，香飘飘拟进军液体奶茶市场。在上市没有明确时间表的情况下，香飘飘似已经启动了上述两个项目。2016财年，在建工程科目已由2015年的84万元激增至2.13亿元。

　　进一步看，香飘飘进入液体奶茶市场试图缓解现有产品淡旺季运营压力。杯装奶茶的旺季为春动，秋夏是淡季，而液体奶茶则与之相反。

　　根据香飘飘的估算，液体奶茶项目落成后，年可以带来9.7亿元的营收和0.76亿元的净利润，第三年即可收回投资成本。加上杯装奶茶自动化生产项目，香飘飘预计两个项目投产后能带来43亿元的营收，相当于再造两个“香飘飘”

　　在液态奶茶方面，香飘飘其实已有动作。2016年11月，在“华糖万商大会”上，香飘飘发布了一款新品：与香港奶茶品牌“兰芳园”共同开发的液态奶茶，主打“健康+提神”，以“困了累了新选择”为广告语。当时，据香飘飘销售执行总经理俞琦密透露，这款新品将在2017年1月投产，2月在六省十七城轮率先上市，渠道覆盖便利店、高校、网咖、高端糕点店、社区店等现代渠道。

　　现在，香飘飘募资大举进军液态奶茶，康师傅、统一、娃哈哈们可要打起精神了。