来伊份计划大笔投入直营店

上海来伊份公司经历诸多曲折，成为了零食股，虽然零食提供商来伊份很早提交过上市申请，但是“毒蜜饯”新闻让来伊份止住了步伐，这家公司在日益严峻的零食市场做出了什么改变？究竟哪些产品钱？上市会给来伊份带来什么改变？界面新闻将从招股说明书中一一剖析解答。

生活在江浙沪“包邮地区”的人们对来伊份品牌并不陌生，遍布在街头巷尾的橙色娃娃已经渗入了每个家庭，成为不可或缺的零食。正是因为品牌的建立，让来伊份的收入逐年提升。从招股说明书中披露的2013年、2014年、2015年以及2016年上半年（下称三年一期）的财务报告中显示，报告期内来伊份分别实现了收入27.49亿元、28.59亿元、31.27亿元以及17.04亿元，净利润分别为9786万元、1.36亿、1.31亿以及6924万元，毛利率分别为47.34%、47.91%、46.28%以及44.77%。

作为一家身边的上市公司，来伊份中有哪些产品对毛利率贡献是投资者关心的话题。来伊份的上百种产品中，主要分为炒货及豆制品、肉制品及水产品、蜜饯及蔬果、糕点及膨化食品以及其他等五类产品。其中收入占比的要数炒货以及豆制品，2016年上半年实现5.74亿元收入，占总收入的34%，随后是肉制品以及蜜饯水果，上半年分别售出了4.85亿元以及2.44亿元。

而最让来伊份赚钱的，却要数蜜饯及蔬果类产品，上半年其毛利率达到了51.7%，毛利为1.27亿元；其次是糕点及膨化类产品，毛利率为47.3%，贡献毛利9747万元。肉制品以及炒货类的毛利率分别为45.4%以及40.8%，分别贡献2.2亿元以及2.3亿元的毛利。

来伊份44%以上的稳定毛利，与餐饮行业给人的印象大相径庭，这不得不涉及来伊份的商业模式了。截至2016年6月30日，来伊份的总资产为17.44亿元，其中非流动资产为8.52亿元，占比为48.85%；固定资产5.16亿元，占比29.6%。这些数据都说明，公司的固定资产比例并不高，因此来伊份并非自行采购加工的生产型企业；而1.03亿元的预付账款以及1.34亿元的存货都表明，来伊份所售卖的产品，并非自行生产，而是委托加工并贴上了来伊份的统一标签。

来伊份的招股说明书也告诉了我们这个事实。招股说明书显示，来伊份的900多个产品，由150多家供应商提供，虽然在选择供应商以及质量检测上来伊份有足够的话语权，不过水能载舟亦能覆舟，这也让产品的安全性存在一定隐患，而这一问题在2012年集中爆发。2012年央视爆出的“毒蜜饯”事件将贴牌型的生产模式推到了风口浪尖上，其中爆出的数家涉及加工过程不规范、卫生条件不达标以及滥用添加剂等企业中，来伊份的供应商赫然在列。虽然在事后已经将涉及的供应商货物全部下架，但是对消费者带来的困扰却不是那么快可以消除的。根据的招股说明书显示，2012年被爆出有质量隐患的供应商杭州灵鑫食品有限公司，如今依旧是来伊份的第八大供应商。

对于这一问题，来伊份给出的说法是灵鑫、梅园等供应商在随后的抽查中全部合格，质量技术监督局等部门也下发了QS生产许可证标准并同意恢复生产，因此如今的供应商是完全符合质量标准的，但是信任对于消费者来说并非那么容易再次建立，而这也是此次上市的一大原因：公开数据并获得市场信任。

来伊份急于上市的另一个原因要从公司的成本说起了。作为一家贴标型食品生产商，来伊份核心的竞争力来源于门店以及物流。有媒体指出来伊份在上市的同时门店数量却在下降，但从招股说明书来看却并非如此。数据显示，三年一期中，来伊份直营店数量分别为2182家、2178家、2125家以及2111家，数量稳定中略有下降的主要原因包括加盟店的数量增加，以及来伊份在2013年实施的销售网点优化。

数据显示，来伊份的网点主要集中在上海以及江苏，特别是上海的门店数量在近几年中直线上升，从2013年的997家上升至1043家。而山东、北京等地的销售模式则变为加盟店形式，因此直营店的数量有所下降。

来伊份如此巩固直营店的地位，与盈利模式有直接关系。数据显示，来伊份的收入主要有直营零售收入、电子商务平台收入、加盟店收入、团购收入以及经销商收入五大类，其中直营店的收入贡献，收入达到14.5亿元，占2016年上半年收入的87%，此项的毛利率也是的达到了46.9%。电子商务平台即在第三方（天猫、京东）等地销售的收入为1.19亿元，占比仅为7%，而毛利率则更低，仅为32%。因此近年来来伊份努力扩张上海等地的门店，目的在于稳固高利润的直营店优势。