蒙牛业绩出现亏损，如何应对？

今年蒙牛液奶业务整体增速不错，预计同比有5~8%点增长，但利润增幅放缓，预计同比增幅下降到个位数，从而难以消化雅士利带来的亏损，我们预计雅士利业绩继续下滑，全年销售不超过20亿。由此产生净利润以及商誉双双下降。

今天早上，一则简短的公告引发乳业圈热议。12月15日，港交所上市的蒙牛乳业发布盈警公告，预计2016年公司整体业绩将出现亏损。由于今年对雅士利控股等对相关奶粉产品业务录得之商誉进行减值拨备会出现亏损，以及另外一家联营公司现代牧业亏损，蒙牛将会出现亏损。

据了解，此次预亏也是2008年蒙牛因三聚氰胺事件出现亏损以来，时隔8年蒙牛将再次出现业绩亏损。

与此同时雅士利也发布盈利预警，并且同时发布了一条人事任命公告。原本卢敏放兼任的雅士利总裁一职由张平接任，而华力则被任命为首席运营官。

蒙牛乳业：2016年度亏损系三方面原因所致

蒙牛乳业在公告中指出，根据蒙牛乳业管理层目前掌握的资料，2016年预期公司拥有人应占利润会录得较大亏损，主要原因有三方面引致：

（1） 本集团附属公司雅士利预计截至2016年12月31日止年度将会录得亏损，且经审慎考虑雅士利近年来的经营状况和财务表现，集团将会在本年度对相关奶粉产品业务录得之商誉进行减值拨备；

（2） 为营运资金管理之目的，集团一直致力通过各种措施优化其原料奶粉库存水平，包括以市场价出售多余存货，因而导致亏损；

（3）本公司一家重要的联营公司截至2016年12月31日止年度预计将会录得亏损，因此导致本公司将会相应录得应占联营公司亏损。

不过，公告中并没有披露具体的亏损额度。而从雅士利今日发布的公告中，我们可以得知，雅士利2016年度录得亏损的主要原因是国际进口品牌及海外跨境电商的婴幼儿配方奶粉对国内品牌冲击，以及新西兰工厂初始产能利用率较低和渠道转型及内部整合进程带来的更多成本费用。

雅士利拖累蒙牛业绩

蒙牛此次预警的亏损，显然并非是蒙牛自身业务亏损。根据蒙牛乳业财报显示，今年上半年，蒙牛实现销售收入272.57亿元，同比增长6.6%,净利润10.773亿元，毛利则较去年同期增长12.8%.

对于蒙牛发布的盈利预警，乳业专家宋亮表示，蒙牛预警业绩亏损，最根本的还是在总体利润增幅放缓大背景下，雅士利业绩亏损对蒙牛整体形成拖累。

那么什么是商誉呢？

商誉作为企业的一项资产，是指企业获取正常盈利水平以上收益（即超额收益）的一种能力，是企业未来实现的超额收益的现值，具体表现为在企业合并中购买企业支付的买价超过被购买企业净资产公允价值的部分。简单点理解就是，就是一家公司收购另一家公司，付出的收购款减除被收购公司净资产的值，即溢价部分，比如A公司收购B公司50%的股权，B公司本来的净资产是一个亿，50%是5000万，但是A公司出了8000万来购买，这多出来的3000万就是商誉。这就是说A公司认为收购的子公司比他的帐面价值值钱，所以愿意多花钱来买，因为他认为多出来的商誉未来可以给A公司带来利益的流入。

据悉，蒙牛此前收购雅士利的并购案曾轰动一时。2013年6月，空降蒙牛刚满一年的孙伊萍主导了其上任后的首个天价并购案，蒙牛宣布120多亿港元溢价收购雅士利。按当时的数据计算，此次收购在当年给蒙牛带来了价值49.48亿元的商誉，借此，蒙牛商誉值也暴涨至56.95亿元。而在今年上半年，在孙伊萍离开蒙牛的前几个月，其再次主导了另外一起收购案，蒙牛宣布旗下雅士利完成了多美滋中国的收购，虽然多美滋多年连续亏损，但蒙牛借助此次收购商誉值再次大幅上涨至65.69亿元。

雅士利宣布两项任命

同日，雅士利还发布了另一条人事公告，宣布了两项任命：委任在婴幼儿奶粉行业有着丰富管理经验的张平担任雅士利执行董事、总裁一职。张平此前担任富友联合食品首席执行官，并曾在多美滋，星巴克，Nike,强生等多家全球知名企业任职。同时，现任执行董事、主管营销的副总裁华力先生将升任首席运营官一职。

而对于未来，雅士利也2017年，雅士利将通过增加母婴和电商渠道的营销团队投入和模式改进，提高销售收入；推动Arla,多美滋，瑞哺恩等品牌在高端及一线城市业务增长；进行集团瘦身并改善供应链营运效率和产能整合；并进一步加强、深化与达能、ArlaFoods等合作伙伴的合作。

未来蒙牛将要如何应对？

在2016年极具挑战的市场环境下，蒙牛从整体业绩上看，全年增幅大大超过行业的平均增速，实现了基础白奶、纯甄、特仑苏等多个产品的逆势增长。这是蒙牛乳业积极应对低迷的市场环境、进行了一系列调整的结果，实现了业务保增长、调结构、促发展。对投资雅士利进行商誉减值计提系一次性事件，不会对集团的现金流及业务营运造成影响。

近期，蒙牛对组织架构进行了调整，新事业部制将帮助蒙牛形成以消费者、市场为导向的组织模式，通过集团集中采购、奶源统一管理等方式，整体运营效率将大大提升，每一个业务单元也将更加聚焦、更均衡发展。蒙牛乳业总裁卢敏放表示：“进入2017年，公司的工作重点是进一步强化渠道和营销体系，聚焦品牌优势资源，全面提升营运效率和盈利能力，同时加强产业布局，更好地整合上下游资源，为实现公司的长期战略目标打下扎实基础。”

相比于孙伊萍时代的常温乳制品、冰品及乳饮料、低温乳制品三大品类管理系统，这次结构调整把本来与冰品归为同一类的乳饮料划分到常温乳制品旗下，同时把之前统一划归到雅士利平台下的多美滋等其他奶粉业务与雅士利共同剥离出来，成立新的独立事业部。

据了解，中粮、达能、Arla Foods等各大主要股东均表示认可蒙牛的积极应对措施。